31. Mai 2024
Chart of the Month – Warum Sie Anleihen wieder zunehmend am Radar haben sollten
Mehr Ertrag bedeutet in der Regel mehr Risiko – diese Grundregel der Finanzwelt gilt bis heute. Anleger, die nach höheren Gewinnen streben, müssen demnach bereit sein, größere Schwankungen und mögliche Verluste in Kauf zu nehmen. Dies gilt beispielsweise für Aktienmärkte, bei denen potenziell hohe Erträge mit einer höheren Volatilität und Unsicherheit der Kurse verbunden sind. Investoren werden langfristig für das erhöhte Risiko in Form einer sogenannten Risikoprämie entschädigt. Aber gerade diese Risikoprämie hat sich in den vergangenen Monaten spürbar eingeengt bzw. ist die relative Attraktivität gegenüber bestimmten Anleihensegmenten merklich zurückgegangen.
Seit vielen Jahren ermitteln wir in der Security KAG für unsere Anleihen- und Aktieninvestments tägliche Ertragserwartungen. Für unser investierbares Anleihenuniversum (über 19.000 Emissionen) integriert die Ertragserwartung einer jeden Anleihe neben der Rendite zur Endfälligkeit auch weiteren Faktoren wie Rolleffekte (Form der Zins- und Creditkurve), Sicherungskosten (FX-Kosten) und erwartete Ausfallsrisiken. Auf der Aktienseite spielen die Faktoren BIP, Inflation, Dividendenrendite und Bewertungsfaktoren eine zentrale Rolle. Aus diesen Ertragserwartungen lässt sich anschließend rational das Potential quantifizieren, welches in den jeweiligen Einzeltiteln bzw. Asset Klassen schlummert.
Wie im Chart ersichtlich, ist die laufende Ertragserwartung für globale Aktien aus entwickelten Volkswirtschaften mit aktuell knapp über 6 % p.a. in etwa dort, wo sie im Schnitt in den vergangenen Jahren gelegen ist. Die relative Attraktivität gegenüber bestimmten Anleihensegmenten wie Corporates IG und HY bzw. Emerging Market Bonds hat sich in den vergangenen Monaten jedoch deutlich in Richtung Anleihen verschoben. War seit 2019 im Durchschnitt ein Delta der Risikoprämie von in etwa 2,5 % zu beobachten, ist dieses Delta von den untersuchten Aktien zu den Anleihen auf unter 1 % gefallen.
Abb. 1: Risikoprämie von Aktien gegenüber Anleihen auf Tiefststand
Die aus den Marktgegebenheiten ableitbare Ertragserwartung bestimmter Anleihensegmente entspricht gegenwärtig knapp der von internationalen Aktien (DM), bei entsprechend deutlich geringerer Volatilität.
Zwar müssen sich die Ertragserwartungen der Aktien nicht eins zu eins erfüllen (die tatsächlich realisierten Renditen der letzten Jahre haben die Ertragserwartungen meistens übertroffen), Investoren sollten sich aber der zunehmenden Attraktivität von bestimmten Anleihensegmenten bewusst sein
Risikohinweis
Die Security BLOGS stellen lediglich die persönliche Meinung des Verfassers im Erstellungszeitpunkt und daher nicht die Meinung des Medieninhabers dar. Eine Haftung für diese Aussagen kann vom Medieninhaber ausdrücklich nicht übernommen werden.
Weitere InformationenWeitere Artikel der Ausgabe 2024 05
Sicherheit
faktenbasiert.